都在跌，它为什么涨了？

可乐最近看到这样一个新闻：

“据Wind数据统计，截至8月18日，今年业绩最好的量化基金年内收益率已经超20%，此外还有约10只基金年内收益率超10%。在业绩加持下，各路投资者也加大了对量化基金的关注，公募量化基金的整体规模在今年增长了超500亿元。”

今年行情这么难做，别说是普通投资者，就连专业的基金经理都愁眉苦脸，怎么量化基金就逆势而上了？

今天可乐就和大家来聊聊量化基金。

量化基金是什么？

量化基金就是用量化策略来投资的基金。“量化”可以简单理解为计算，量化策略就是通过对海量历史数据的统计和运算，筛选和总结出能获得超额收益的很多种“大概率”事件，以此为基础来建模，再通过运行、验证、调试，不断完善模型，最后用这个选股模型来进行投资。

量化基金和主动基金有何区别？

它俩最大的区别就是，量化靠模型，主动则靠基金经理本人。

模型的优势在于数据处理速度非常快，能够及时发现市场的错误定价。同时，选股覆盖度高，持仓能够非常分散；

而人的优势在于，理解和感知。很多时候，数据只是表象，不同的理解和分析方式，会导致不同的投资行为。

举个例子，财报显示的业绩大增，一定就代表股票大涨吗？很多时候并不是，甚至还有可能大跌，比如说公布业绩不达预期，或者这种业绩并不可持续等，都可能导致这种反逻辑现象出现。这些都需要主观判断，模型分析难以触达人心。

量化基金有哪几种？

咱们国内的公募量化基金已经有20岁了，主要有三大类：主动量化、指数增强、市场中性。下面逐一来说一说：

主动量化，就是依靠量化模型在全市场范围内选股，不受单一指数约束，对行业和风格包容性很强，波动性和周期性都相对较弱。

指数增强，就是在跟踪某个指数的基础上，通过量化模型来获得超越该指数的收益，赚的是指数本身β收益+量化模型选股α收益的钱，当然，要是指数本身波动很大，增强模型只能在一定程度上平抑，走势大概率还是同涨同跌。

市场中性，也叫对冲策略，一般是运用股指期货、融券、ETF或者期权这些衍生品来对冲市场风险，从而获取一个比较稳定的绝对收益。不高这类产品目前数量不多，从收益的绝对值来看也并不高，咱们今天不重点讨论它。

今年的量化为什么表现更好？

因为今年的市场环境和量化策略更匹配。

根据历史数据回溯，在相对疲软的下跌市场中，量化表现会更好；在全面或者结构性牛市中，主动基金表现会更好。

下表是对近十年偏股型的主动基金和量化基金年度收益的统计比较：

从去年下半年至今，量化基金的超额收益效果越来越明显，是因为这段时间国内经济正值疫后修整和恢复，市场风险偏好下降，行情波动加大，市场一直没有出现持续的上行主线，板块轮动飞快。

在这样环境下，既能迅速处理数据，又能分散布局的量化基金，和主动基金的深度研究策略相比，这种“广撒网”策略的赚钱效应更强。

从今年上半年公募基金业绩看，量化基金的平均业绩显著跑赢主动基金，具体见下表：

并且，今年业绩较好、规模增速较快的量化基金中，大部分是小盘策略产品，主要有两方面原因：一是，市场风格阶段性偏向中小市值风格，二是，中小市值中的可选标的数量多于大盘，量化策略施展空间较大。

现在还能上车量化基金吗？

可以考虑。

从近期市场运行情况推断，短期震荡可能还会继续，磨底还需时间，风格也不会很快出现大幅度的切换，资金对中小市值的偏好或将持续。因此，量化策略还会继续得心应手。

在选择量化基金时，除了一贯以来的选基方法，比如历史业绩、基金经理管理能力等等，还有额外两点需要注意：

1、策略容量

也就是基金规模。基金规模太大，量化策略就容易失效，获取超额收益的能力将明显下降，甚至会落后于业绩基准。

那么，如果判断量化基金规模是不是太大呢？

有一个很简单的方法，就是看量化基金有没有出现限购。由于各个产品模型不同，所以可承受的规模也不同。不少绩优量化基金都有“小而美”的特征，在被大家发现后，规模很容易被买大。

比如著名的“橱窗基金”金元顺安元启，近两年业绩太好，在经历7次限购，单日限额从10万、5万、1万、2千、100、50，到如今的10块钱，基本就不让买了。大家可以根据基金限购，来判断该不该买，还是另寻高明。

2、对标基准

这点主要是针对指数增强型产品，前面可乐也提到，指数增强型的量化基金对标的是单一指数，模型只是起到平抑波动、增强收益的作用，产品的整体走势还是会跟指数同涨同跌。

因此，选哪个指数就尤为重要了，大家可以结合指数的阶段涨跌情况、指数估值、市场风格等因素综合考虑。比如看好中小盘成长，就可以考虑带有中证500、中证1000、成长等关键字的量化基金。

最后，可乐推荐几只历史业绩还可以，并且目前没那么拥挤的量化基金，大家可以参考看看。

南华丰汇

基金规模：1.05亿（截至20230630）

今年来涨幅：19.55%（截至20230822）

该基金采用基本面量化模型，主要依托“估值-企业盈利预期-风险偏好”的大类资产配置择时框架和“动态EP-ROE”的投资框架，聚焦微盘股投资，行业和个股持仓非常分散。模型在去年年底迭代后，今年的效用提升明显。并且，基金会依据择时模型对组合仓位小幅调整，不过仓位基本在8成上下。

金元安顺优质精选

基金规模：0.85亿（截止20230630）

今年来涨幅：18.63%（截止20230822）

从去年下半年策略迭代后，该基金和金元安顺元启的思路很像，也是聚焦微盘股，持仓中有百余只股票，非常分散。并且现在规模很小，模型策略施展空间较大。

华夏智胜价值成长

基金规模：10.75亿（截止20230630）

今年来涨幅：7.76%（截止20230822）

该基金运用AI深度学习+多因子量化策略，进行全市场选股，业绩比较基准是中证500。相对于中证500指数增强指数，该基金投资范围更灵活，偏离灵活度更高，抗下跌能力和抗波动能力均位于同类基金前列。

还有今年热度比较高的国金量化多因子、招商量化精选，当前策略适用性同样比较高，但是，由于规模增长比较快，现在都已经单日限购一两万了，有意向的投资者也可以考虑，不过预购从速，估计规模再往上，很快也得暂停申购了。

总结一下，今年这种整体波动大，市场没啥合力，风格还偏中小盘的环境，的确是比较适合量化策略，再加上量化策略自身具备持仓分散的特征，也能一定程度规避单一行业的下跌风险，普通投资者可以考虑一定比例配置，以充当基金组合中的一部分底仓基金。

风险提示：

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